科技价值分析,大唐何止千亿价值作为A股目前唯一的AP手机芯片企业

$大唐电信()$ 联芯科技价值分析,大唐何止千亿价值

作为A股目前唯一的AP手机芯片企业,联芯科技假如单独上市,估值低则200亿、高则300-500亿估计也不奇怪。但旗下还有与同方国芯相当的大唐微电子、也有国内排名前面的大唐软件和国内首家新能源汽车和混合动力电池芯片企业大唐恩智浦,一共市值才170多亿,哪里有联芯估值呢???

关于联芯科技价值,很少见到公开的评估,一方面由于联芯科技本身成立历史较短、前几年在行业内市场份额过小、没有突出的芯片出现等主观因素,另一方面其控股股东大唐电信股份公司在A股估值平淡、利润一般、外界评判、联芯宣传低调等客观因素,造成A股投资者对于联芯科技真正的价值,缺少挖掘、疏于研判和比较,从其2012年底并购进入彼时兄弟公司平台A股大唐电信股份成为全资子公司,当时的估值是近人民币17亿元,两年来其价值和估值一直处于埋没之中,本博认为联芯科技价值绝对处于低估,而且严重低估。这是本博的基本观点。

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为什么呢?本博的分析如下:

1.联芯的历史来源、部分资产和人员与大唐电信旗下微电子多少有些瓜葛,从联芯背并购进入大唐电信股份作价只有不到17亿元一开始,就被低估了。本博不知道联芯2年多以前仅仅不到17亿元的全部原因,本博猜测也许大唐电信集团对很多老投资者耿耿于怀联芯科技与大唐微电子的情绪有所耳闻。 可以对比的是,2013年2014年展讯、锐迪科、澜起等从美国被大陆收购后的价格分别达到约17亿美元、约9亿美元、约7亿美元;2014年9月,Intel入股紫光半导体(展讯+锐迪科)后,紫光半导体估值达人民币约450亿元。本博认为大唐时代电讯科技,从任何一方面分析,从3年前到现在,联芯科技低估而且是严重低估,是无可厚非的。

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2.中国TDS、TDLTE两大标准背后的价值高屋建瓴,大唐电信集团在其中的主角角色。未来大唐电信在5G的地位,从日前及目前的情况看,还将担当核心角色。2015年北京通信展的有关信息表明: 大唐电信集团全面参与国际电联IMT-2020的愿景与需求,其5G技术标准已被国际标准组织列入标准备案,成为未来5G国际标准备选方案之一。联芯科技与大唐电信集团共同研发5G有关技术,决定了联芯科技“近水楼台先得月”,未来价值必然引起注意。

3.大唐电信集团与目前全球ic设计“一哥”美国高通的历史交道:分合故事、明暗之争;联芯与“新星”台湾联发科的合资与分手、TD联盟的由来与大唐电信专利无偿分享、大唐移动诉讼展讯的不了了之,等等与大唐电信/联芯科技有关芯片商往事。近况则有博通、英伟达等西方手机芯片设计资产者的退出、欧美ic设计中心地位向中国转移的趋势、大陆成立ic“大基金”的扶持、甚至联芯收购的传闻(日前传闻放弃/失败)。 一个不可否认的规划是,大唐电信承认在ic领域将进行资本运作进行收购/并购,补缺短板大唐时代电讯科技,即使并购不了了之,相信大唐电信/联芯下一步还将有关ic资本运作进行下去,而这又将提升其价值。

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4.联芯/大唐电信最大的价值,在于专利,而恰恰大唐电信在3G时代作了“活雷峰”,关于此不多议,时势情形于国家于产业于大唐也许只有如此。如今,随着形势的发展,大唐电信/联芯也在寻求标准/专利等知识产权/专利的变现、以及商业模式的探索,如: 联芯在TDS IP授权英特尔(国内只有联芯有此权利)、联芯授权小米旗下芯片平台松果电子芯片等。大唐电信集团对联芯的枢纽和Know How专利价值变现定位,相信这一块的定位,决定联芯科技未来价值会非常大。

5.大唐电信集团无线移动创新中心、大唐电信集成电路创新中心(在联芯设立上海分中心)的目的、大唐电信控股公司控股中芯国际、大唐电信在5G研究及目标的定位、大唐电信旗下安全芯片大唐微电子/汽车电子芯片大唐恩智浦等ic产业链在国内的地位及优势,又会促进联芯科技的产品布局,提升价值。

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6.只有专利,没有产品,谈何价值?有了产品,没有客户,谈何价值? 只有客户,没有市场,谈何价值?联芯科技目前是专利、产品、客户、市场,一个不缺,四方面可谓专利强、产品独特、客户是“大腿”、市场广阔。“大腿”因素你懂得:小米、中国移动、阿里、大疆,还有卫星通信终端的xxxx。

目前联芯科技4G芯片已经上市,成为华为海思之后第2家规模出货超千万的国内厂商(走在展讯之前);特别之处SDR是目前全球首家把SDR商用化做出了4G、5模芯片的公司,围绕SDR可以将扩展到很多新领域空间,所以可以实现可定制、可裁剪、可扩展,传统上SDR通过FPGA来实现,联芯通过ASIC实现确实是很大的进步。正如联芯钱国梁表示“在我们的芯片平台上可以定制三模、五模、六模或者专有的协议,包括私有协议、卫星通信、集群通信、专网通信。”

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私有协议这块,全球无人机巨头大疆和联芯签署了战略合作协议;机器人公司开展紧密合作,也不是传统的移动通信协议,是另外一套协议;卫星通信终端领域,利用联芯芯片设计的通信终端已经实现了批量生产;集群通信方面宽带集群通信、窄带集群通信都可以实现;在专网领域,LTE专网特殊行业专业应用都可以提供。

除小米外,也获得了另一互联网巨头的青睐,联芯科技与阿里云OS合作的项目今年上半年已实现量产。该项目由联芯、阿里、优思三方共同合作来打造一套可供中小手机厂商开发的公版设计,其中优思负责硬件PCB公版,阿里将云OS操作系统移植到联芯LC 1860平台上,以此来帮助中小手机厂商快速推出产品。此外,基于阿里云OS,联芯与阿里在共同推进开拓信息安全市场,目前跟公安系统研究所的合作项目已在进行中。

通过以上几方面的探讨,本博认为联芯价值的挖掘有待于大唐电信/联芯科技从管理体制、企业宣传、产品开发、客户开户、市场扩大等方面配合、二级市场拂去蒙在其上的灰尘,让金子闪闪发光吧。

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